美联储主席杰罗姆·鲍威尔在6月底的两次国际政策会议上重申了他最近的鹰派语言。他表示未来几个月可能会进一步加息。6月30日公布的数据显示，5月份个人消费支出（PCE）通胀（美联储首选指标）仍处于高位，证实了进一步紧缩的可能性很大。

尽管几个月来美国经济数据好坏参半，但美联储仍然关注通胀，尤其是粘性核心通胀，以为其政策决策提供依据。这些数据表明，至少目前而言，未来几个月可能会进一步收紧货币政策。5 月份总体 PCE 通胀率显着放缓，从 4 月份的 4.7% 降至 3.8%。然而，核心个人消费支出通胀（不包括波动较大的能源和食品价格）自 1 月份以来一直保持在 4.6-4.7% 的水平，但 5 月份仍居高不下，为 4.6%。

因此，我们现在预计美联储将在 7 月会议上再加息 25 个基点，至 5.25-5.5% 的区间。如果通胀和工资增长继续火爆，那么 9 月或 11 月最终上涨 25 个基点的可能性很大。在美联储 6 月会议上，大多数利率制定委员会成员预计还需要再收紧 50 个基点。然而，考虑到近几个月整体通胀下降趋势更加明显，以及预计下半年租金增速将下降，我们目前预计最终加息时间为 7 月份。

我们预计未来几个月贷款条件将进一步收紧，因为银行会根据货币政策持续收紧时间比最初预期更长的可能性进行调整。 我们长期以来预计美联储将在 2023 年中期左右达到政策利率峰值，并将利率维持在这一峰值直至 2024 年中期，首次降息将在第三季度初进行。到那时，我们预计美国经济活动，特别是消费者支出，将大幅放缓，到 2023-24 年平均每年放缓约 1%。尽管这将增加美联储放松政策和支持GDP增长的压力，但我们预计美联储将等待看到通胀已稳定在2%左右的明显迹象后再降息，以避免重蹈1970年代滞胀的覆辙。

我们将联邦基金利率峰值的预测上调至 5.25-5.5%。目前，我们预计核心通胀逐渐放缓和贷款条件收紧将使 2023 年没有必要进一步加息，但这一预测的风险很高。

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