日本政策制定者最近有好消息也有坏消息。由于日本公司业绩好转，日经蓝筹股指数已回到 1990 年以来的最高点。出口商尤其表现良好，因为自去年以来日元贬值提高了竞争力。这种活动的增加帮助提振了该国的国内生产总值，这使人们希望日本最终可以摆脱其长达数十年的增长乏力和低通胀的低迷状态。

在此背景下，日本央行一直犹豫是否要放弃其超宽松政策。该国的通货膨胀急剧上升，使中央银行的目标翻了一番。但是，这主要是由于日元走软，提高了进口商品的成本。特别是食物和能源。日本央行想要所谓的“动态”通胀，由尚未巩固的经济活动增加驱动。

日本央行行长上田坚持超低政策导致日元兑其他货币走弱。随着其他央行加息，套利交易（例如，卖出日元买入商品货币）重新流行起来。去年年底，由于猜测日本央行可能开始收紧货币政策，日元走强。在前超级鸽派黑田东彦的领导下，它扩大了 YCC，这实际上导致了一些紧缩。人们普遍猜测，新州长意味着紧缩政策将重新摆上桌面。

但是，随着时间的推移，Ueda 坚持不修改 YCC——紧缩政策的第一步——逐渐让更多的交易员相信他是认真的。不会有更多的紧缩政策，因此日元走软的赌注又回来了。去年，在财务省介入之前，日元一路飙升至 150。

随着该货币对触及 140，财务省似乎已经注意到这一点，铃木大臣昨天表示他将关注汇率。这并不意味着行动迫在眉睫，但这显然是为了向市场发出一个信息，即政府不会允许像去年那样再次贬值。

由于日元疲软会对货币政策产生影响，Ueda 最终发表了看法。他没有提及汇率，而是表示可以对 YCC 进行调整。此前他一直坚持在审查结束之前不会有任何改变。他接着澄清说，这并不意味着会发生任何变化，拒绝评论这种可能性有多大。但这是一个明显的基调变化，表明尽管日本央行乐于继续宽松政策以支持经济，但它不会容忍日元再次走软。140可能被合并为某种政策底线。

现在的问题是日本央行将在多大程度上捍卫日元，因此日元交易员可能希望格外关注日本央行在未来几天购买多少债券。

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