各国政府欠债总额达到了前所未有的91万亿美元，这一数额几乎相当于全球经济规模，最终将给各国人民带来沉重负担。

债务负担变得如此之重（部分原因是疫情造成的成本），甚至对包括美国在内的富裕经济体的生活水平也构成了越来越大的威胁。

然而，在世界各地选举之年，政客们大多忽视了这个问题，不愿向选民坦诚相待，要求提高税收和削减开支，以解决借贷泛滥的问题。在某些情况下，他们甚至做出挥霍无度的承诺，这至少可能会再次推高通胀，甚至可能引发新的金融危机。

国际货币基金组织上周重申警告，称必须“紧急解决”美国的“长期财政赤字问题”。投资者长期以来一直对美国政府财政状况的长期走势感到不安。

全球最大的资产管理公司之一先锋集团（Vanguard）的全球利率主管罗杰·哈勒姆（Roger Hallam）对美国有线电视新闻网（CNN）表示：“（但）持续的赤字和不断增加的债务负担（现在）使其成为一个中期担忧。”

随着全球债务负担不断加重，投资者的焦虑感也日益加重。在法国，政治动荡加剧了人们对该国债务的担忧，导致债券收益率（即投资者要求的回报）飙升。

周日举行的第一轮提前选举表明，市场最担心的事情可能不会发生。但即使没有立即爆发金融危机的威胁，由于支出和税收之间的缺口不断扩大，投资者仍要求更高的收益率来购买许多政府的债券。

更高的债务偿还成本意味着用于关键公共服务或应对金融危机、流行病或战争等危机的资金减少。

由于政府债券收益率用于为抵押贷款等其他债务定价，因此收益率上升也意味着家庭和企业的借贷成本上升，从而损害经济增长。

随着利率上升，私人投资下降，政府无力通过借贷来应对经济衰退。

美国财政部前首席经济学家、现哈佛大学肯尼迪学院教授凯伦·迪南表示，解决美国的债务问题需要加税或削减福利，如社会保障和医疗保险计划。“许多（政客）不愿意谈论必须做出的艰难选择。这些都是非常严肃的决定……它们可能对人们的生活产生重大影响。”

哈佛大学经济学教授肯尼斯·罗戈夫同意美国和其他国家必须做出痛苦的调整。

他告诉 CNN，债务“不再免费”。

他说：“在 2010 年代，许多学者、政策制定者和央行行长认为利率将永远接近于零，然后他们开始认为债务是免费的午餐。”

“这种想法总是错误的，因为你可以把政府债务看作是持有浮动利率抵押贷款，如果利率大幅上升，你的利息支出也会大幅增加。这正是世界各地正在发生的事情。”

“沉默的阴谋”
在美国，联邦政府将在本财政年度花费 8920 亿美元支付利息——这超过了其拨给国防的预算，并接近医疗保险、老年人和残疾人健康保险的预算。

据美国国会财政监督机构国会 预算办公室 称，明年，美国国债利息支出将超过 1 万亿美元，而国债总额将超过 30 万亿美元，这一数额大致相当于美国经济的规模。

国会预算办公室预计，仅 10 年后，美国债务就将达到 GDP 的 122%。而到 2054 年，债务预计将达到 GDP 的 166%，从而减缓经济增长。

那么，多少债务才算太多呢？经济学家认为，没有“预先确定的市场坏事发生水平”，但大多数人认为，如果债务达到国内生产总值的 150% 或 180%，就意味着“整个经济和社会将付出非常严重的代价”，戴南说。

尽管人们对联邦政府的债务负担 越来越担忧，但 2024 年总统主要候选人乔·拜登和唐纳德·特朗普都没有承诺在大选前实行财政纪律。

在上周由美国有线电视新闻网 (CNN) 主持的首场总统电视辩论中，每位候选人都指责对方加剧了美国的债务状况，无论是特朗普减税还是拜登增加支出。

英国政界人士也在周四大选前埋头苦干。颇具影响力的智库财政研究所谴责该国两大政党在公共财政状况不佳的问题上“保持沉默”。

“无论谁在大选后上任，除非他们运气好，否则他们很快就会面临一个严峻的选择，”IFS 主任保罗·约翰逊 (Paul Johnson) 上周表示。“要么提高税收，幅度超过他们在竞选宣言中告诉我们的幅度，要么削减某些领域的支出，要么借更多钱，并接受债务长期增长。”

各国都在努力解决债务问题。在德国，债务上限问题持续不断的内斗让该国三方执政联盟承受着巨大压力。政治僵局可能会在本月达到顶峰。

在肯尼亚，解决该国800 亿美元债务负担的尝试遭到了更严重的反对。拟议的增税引发了全国性的抗议，造成 39 人死亡，迫使总统威廉·鲁托上周宣布他不会签署该提案成为法律。

进入可怕的债券市场
但推迟控制债务的问题是，这会让政府更容易受到金融市场更为严厉的约束。英国是主要经济体中最新的例子。前首相利兹·特拉斯在 2022 年试图强行通过增加借款来资助的大规模减税措施， 导致英镑暴跌。

而且威胁还没有消失。以法国为例。上个月，法国总统埃马纽埃尔·马克龙宣布提前举行大选，几乎一夜之间，法国金融危机的风险就成了人们严重担忧的对象。

投资者担心选民会选出一个由热衷于增加支出和减税的民粹主义者组成的议会，从而进一步加剧该国本已高企的债务和预算赤字。

尽管这种最坏情况现在看来不太可能发生，但下周日第二轮投票后会发生什么还远未可知。法国政府债券收益率持续攀升，周二达到八个月来的最高水平。

哈佛大学肯尼迪学院的戴南表示，金融市场很快就会因“政治失调”而感到不安，这会导致投资者怀疑政府偿还债务的意愿。

“我们往往缺乏对事情出错范围的想象力。如果发生重大事件，导致市场对（美国）债务感到恐慌，那将不在我们的关注范围内，”她说。

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